用大白话解释 HermesGEX 中用到的伽马敞口与做市商持仓术语——从零伽马、看涨墙到 charm 与 vanna。
伽马敞口（GEX）衡量当标的价格变动时，期权做市商为保持 Delta 中性而必须买入或卖出的规模。
伽马敞口把期权链上所有合约的 gamma 汇总成一条曲线，揭示做市商对冲会在何处吸收或放大价格波动。总 GEX 为正意味着做市商低买高卖（波动被压制）；总 GEX 为负则意味着他们追跌杀涨（波动被放大）。
又称: GEX · gamma exposure · options gamma
净 GEX 是所有行权价上看涨 gamma 减去看跌 gamma 的总和，用于概括全市场做市商的 gamma 方向。
净 GEX 把整张敞口图浓缩为一个数字：较大的正值预示价格被钉住、均值回归的行情，负值则警示趋势性强、波动高的环境。交易员把净 GEX 穿越零轴视为状态切换信号。
又称: net gamma exposure · total gex
零伽马是做市商净 gamma 由正转负的价格水平，标志着波动被压制与被放大之间的分界线。
在零伽马（翻转）水平之上，做市商通常持有多头 gamma，会抑制波动；在其之下则为空头 gamma，会加速波动。由于行为在此处反号，翻转水平常常充当日内关键的支撑/阻力。
又称: gamma flip · flip level · zero gamma level · gamma flip point
看涨墙是看涨 gamma 最大的行权价，往往充当阻力或价格磁吸位。
集中在某一行权价的大量做市商看涨 gamma，会在价格逼近时引发持续卖出，常在到期前压制涨势。一旦有效突破看涨墙，原阻力可能转为快速行情区。
又称: call resistance · gamma resistance
看跌墙是看跌 gamma 最大的行权价，往往充当支撑或下行底部。
集中的做市商看跌 gamma 会在价格下探该行权价时引发买入，常常缓冲抛售。一旦跌破看跌墙，该支撑消失，可能打开加速下行的空间。
又称: put support · gamma support
在多伽马状态下，做市商逆势对冲（低买高卖），从而压制已实现波动率。
多伽马环境通常带来区间震荡、均值回归、回撤较浅的价格行为，一般出现在标的位于零伽马水平之上时。
又称: positive gamma · long gamma
在空伽马状态下，做市商顺势对冲（杀跌追涨），从而放大已实现波动率。
空伽马环境利于趋势、跳空与动量连锁，因为对冲会为既有方向火上浇油，一般出现在标的位于零伽马水平之下时。
又称: negative gamma · short gamma
做市商持仓指做市商所持的净期权头寸，以及由此被迫执行的对冲流。
由于做市商必须对其账簿对冲，其汇总的 gamma、vanna 与 charm 敞口便成为可预测、机械化的买卖来源。读懂这种持仓，交易员就能预判资金流会在何处支撑或压制价格。
又称: market maker positioning · dealer hedging
Charm 是期权 Delta 随时间推移的变化率，会在收盘与到期前驱动可预测的做市商对冲。
随着到期临近，charm 把期权 Delta 推向 0 或 1，迫使做市商机械地调整对冲——常常形成交易员关注的尾盘漂移与周末资金流。charm 效应在大量未平仓行权价附近最强。
又称: charm · delta decay · DdeltaDtime
Vanna 衡量当隐含波动率变化时期权 Delta 的位移，把波动率变动与做市商对冲流联系起来。
当隐含波动率下降（如“波动率崩塌”）时，vanna 迫使做市商买入标的，推动恐慌消退后常见的上涨行情；波动率上升则相反，增加卖压。
又称: vanna · DdeltaDvol
HVL 标记做市商 gamma 最为负的价位区域，提示波动最可能快速扩张的地带。
当价格进入 HVL 区域，提示对冲流将加速而非吸收波动，因此突破该位常伴随当日最剧烈的摆动。它与零伽马水平互补，构成波动率路线图。
又称: high volatility level · hvl
0DTE 期权在当个交易日到期，其 gamma 极高，做市商对冲可主导日内价格行为。
由于 0DTE 的 gamma 在平值附近急剧放大，即便很小的现货变动也会触发巨大的对冲流，从而在关键行权价处形成钉价，或在这些行权价失守时引发剧烈突破。这使得日内 GEX 对 0DTE 活跃的市场尤为重要。
又称: zero days to expiration · 0 DTE · same-day options
HermesGEX 把这些概念转化为指数、股票与加密期权的实时伽马地图。