Hermēs 文档中心隐含 vs 已实现波动率
IV 是市场为未来波动开的价，RV 是事后真实波动，两者之差（VRP）是期权市场的核心租金——以及怎么在 HermesGEX 上读它
一句话定位
已实现波动率（RV）= 后视镜：价格过去真实波动了多少。隐含波动率（IV）= 挡风玻璃上的标价牌：市场现在为未来波动开的价。
口诀：IV 是价格，不是预言。
IV 高 = 保险贵、市场在为大波动定价；IV 低 = 保险便宜。它不含方向——别把"IV 飙升"读成"要跌了"。
第一节：两种波动率
| 已实现波动率 RV | 隐含波动率 IV | |
|---|---|---|
| 方向 | 向后看（历史） | 向前看（预期） |
| 来源 | 实际价格序列算出来 | 从期权价格反推出来 |
| 含义 | "过去真的波动了多少" | "市场为未来波动开多少价" |
| 变化 | 慢，事后才知道 | 快，随报价每秒跳 |
关键：IV 不是某人预测的波动，是把当前期权价格代回定价模型反解出来的那个数。 它是市场用真金白银投票出来的"未来波动报价"。
第二节：VRP——期权市场的核心租金
把 IV 和事后 RV 放一起，你会发现一个长期规律：
波动率风险溢价（VRP）= IV − 事后 RV，长期通常为正。
期权是保险。买方为"怕"付溢价，卖方承担尾部风险、收这笔租。所以市场定价的波动（IV）长期通常略高于真正发生的波动（RV）——这就是卖方的结构性优势来源。
机制（不是预测）：
买 Put / Call 的人 → 为"保险"付溢价 → 抬高 IV
卖期权的做市商/机构 → 收溢价、承担风险 → 长期吃 VRP 这块租但VRP 会翻负——这恰恰是它"不可证伪却仍有用"的地方：
- 平静期：IV > RV，VRP 为正，卖波动的人收租。
- 突变期（崩盘 / 宏观黑天鹅）：真实波动瞬间超过此前定价，RV > IV，VRP 翻负，卖波动的人被收割。
注意：我们不预测"何时翻负"。我们只陈述机制——一旦真实波动超过市场此前定价，空波动头寸就被迫亏损平仓，这又会放大波动。这和 Short Gamma 反馈是同一件事的两种说法。
第三节：交易员怎么用（机制，不是方向）
不要把 IV 读成涨跌信号，要读成**"现在保险贵不贵、哪种结构被结构性偏袒"**：
| IV 环境 | 机制含义（条件式） | 被结构性偏袒的一方 |
|---|---|---|
| IV Rank 高（保险贵） | 期权卖方收租厚；若 RV 跟不上，IV 倾向回落（mean-revert） | 卖波动结构（价差 / 铁鹰），前提是 RV 不爆 |
| IV Rank 低（保险便宜） | 买方付出少；一旦事件来临 IV 易抬升 | 买波动结构（长 vega），前提是真有催化 |
| 事件前 IV 抬升 | 市场为已知催化（财报 / FOMC / CPI）定价 | —— |
| 事件后 IV Crush | 不确定性兑现 → IV 瞬间塌缩 | 事件前卖方（吃 crush），但要扛方向风险 |
IV Crush 是最常见的"机制必然"。
财报 / FOMC 这类已知时间点的不确定性，会在事件前把 IV 顶高；一旦结果落地、不确定性消失，IV 必然塌缩（crush）——无论价格往哪走。这不是预测，是"不确定性消失 → 它的价格归零"的恒等式。
第四节：👀 在 HermesGEX 哪看
| 你想看 | 在哪 | 怎么读 |
|---|---|---|
| IV 现在贵不贵 | Insight Rail · IV Rank 进度条 | 条接近满格 = IV 处历史高位、保险贵；接近空 = 便宜。Rank < 20 偏买方、> 78 偏卖方 |
| VRP 是正是负 | Insight Rail · VRP 火花线卡 | 30 点火花线 > 0 = 隐波在收租（卖方占优）；翻负 = 真实波动反超，空波动危险 |
| IV 隐含的当日波动区间 | 主图 · Event Mode ±1σ / ±2σ 带 | 市场自己为今天定价的范围；σ 带就是 IV 翻译成价格 |
| 整体波动定价水平 | market-context · VIX 族指标 | VIX 是 30 天期权隐波的指数化，看恐慌温度 |
| 市场对各价位的概率 | Options Desk · Vol Intelligence（Breeden-Litzenberger 隐含概率） | 由期权价格反解的概率密度，看市场给每个价位多少权重（Ultra） |
把 σ 带和 GEX 墙叠起来看。 Event Mode 的 ±1σ 带告诉你"市场定价今天大概能动到哪"；GEX 的 Call/Put Wall 告诉你"做市商对冲会在哪发力"。两者重叠的位置，是当日最值得守的反应区。
第五节：三个最常踩的坑
① IV 高 ≠ 看跌。 IV 是波动的价格，不含方向。下跌常伴 IV 飙升，但不能反过来用 IV 高去推方向。
② IV Rank ≠ IV 绝对值。 20% 的 IV 在某些标的是高位、在另一些是低位。永远看相对自身历史的 Rank / Percentile，不是裸数字。
③ 卖高 IV 不是免费午餐。 VRP 长期为正，但翻负时一次就能抹掉数月收租——空波动永远要配尾部风控，别裸卖。
下一步
IV 是"一个数"，但市场对不同到期和不同行权价报的 IV 并不相等。接下来两章把这个数拆成两个维度：时间（期限结构）和横截面（偏斜）。
章末口诀：RV 看后视镜，IV 看标价牌；IV − RV = VRP 是卖方长期的租，但翻负时收割卖方；IV 高只代表保险贵，不代表方向。
常见问题
隐含波动率和已实现波动率有什么区别？
已实现波动率（RV）是事后统计——过去一段时间价格真实波动了多少。隐含波动率（IV）是事前报价——从当前期权价格反推出来的、市场对未来波动的定价。RV 看后视镜，IV 看挡风玻璃上的标价牌。
为什么隐含波动率通常高于已实现波动率？
因为期权是保险。买方为"怕"付溢价，卖方承担风险收租，所以 IV 长期通常略高于事后 RV，这个差就是波动率风险溢价（VRP）。它会阶段性翻负——当真实波动突然超过市场此前的定价时，卖方就会亏钱。
高隐含波动率是不是看跌信号？
不是。IV 高只说明"保险贵、市场为大波动定价"，不含方向。下跌时 IV 常飙升，但 IV 高本身不预测方向——它是波动的价格，不是涨跌的预言。